贝莱德BlackRock、ARK Invest和WisdomTree昨日递交了修订后的比特币现货交易ETF提案，采纳了现金建立模式(Cash Creation Method)，这也是美国证券交易委员会(SEC)喜好的赎回方法。这一变化意味着行业关键变化，很有可能意味着有关实体赎回选项的探讨将被推迟，这也是为了在圣诞假期前简单化操作步骤的重大举措。不论是实体赎回模式或是现金赎回模式，比特币现货交易ETF都拥有比特币作为基础资产，主要区别在于赎回全过程。而SEC更偏重于现金赎回模式，因为他们仅有发行商会解决比特币，防止了没有注册的交易商分公司解决比特币的现象。
但现金赎回模式在比特币ETF所涉及到的真实现金流动性，这可能引发税收义务，如收入税，因为他被视为具体的交易主题活动。而实体赎回模式则是直接以比特币互换ETF市场份额，不属于现金的注入和排出，所以在财务处理上更加简单，很有可能避免了因现金买卖而引起的税收压力。下边来讲一下这几种赎回模式：
销售市场做市商(MM)：市场上的流通性服务提供者。他们要么是登记注册的国外证券自营/外汇交易商，遭受股票交易管控，要么就是没有注册的实体，未注册监管部门。
受权参加者(AP)：被授权创建和赎回ETF股份的金融企业，一般以大量“创建单位”开展。
发售交易中心：ETF股权买卖的渠道。
ETF外国投资者：管理方法ETF的企业。
出让代理商：解决ETF股权转让的第三方。
比特币基金托管人(比如Coinbase)：存放ETF比特币财产的实体。
现货交易加密货币交易所：及时交货比特币买卖的区域。
买卖日(T日)的操作流程：
销售市场做市商从受权参加者那边要求ETF股份的赎回，尤其是当ETF的价钱偏移其净资产价值(NAV)时。ETF外国投资者审批后，销售市场做市商得到股权并进行赎回。
在下一个工作中日(T+1)，她们拿出这种股权，比特币基金托管人向对方释放出来比特币，这种比特币还可以在现货交易市场上售卖。这类模式有助于保持ETF价格和比特币价值的一致性。
赎回订单信息递交：不论是否申请注册，销售市场做市商向受权参加者递交以低于净资产价值的价钱赎回ETF金额的订单信息，目的是为了开展对冲套利。
订单信息准许：ETF发行商准许赎回要求。
选购ETF市场份额：销售市场做市商根据发售交易中心选购市场份额。
现金挪动命令：ETF发行商标示比特币基金托管人从冷贮备中提前准备用以售卖的现金。
与ETF发行商买卖：发行商直接和销售市场做市商应用比特币获得美金。
现金交由出让代理商：销售市场做市商将现金交由出让代理商。
比特币交货：基金托管人将比特币给投资者做市商，后面一种很有可能售卖以获取对冲套利盈利。
市场份额交货和现金释放出来(次日)：销售市场做市商将市场份额交到出让代理商，发售方位她们释放出来现金，进行全过程。
而此次美国证券交易委员会(SEC)更偏重于现金赎回模式的主要原因很有可能还包含以下几个方面：最先，现金赎回模式在操作上更加简单，促使管控全过程更加直接和透明，有利于监管部门进行合理监测和财务审计。次之，这类模式能够降低因规模性赎回或者购买主题活动直接关系比特币市场价格的风险性，从而降低销售市场控制的概率。除此之外，现金赎回模式有利于能够更好地管理方法利率风险，特别是在销售市场不确定性大的时候，可以提供更大的稳定性和可靠性。最终，SEC充分考虑维护投资者的利益，觉得现金赎回模式可以更加有效地保护投资人免遭基础资产价格调整的直接关系，尤其是在高不确定性的加密货币市场中。
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