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9月3日，美国证券买卖联合会（SEC）调研Uniswap Labs消息经过洛杉矶时报排出，受其影响，UNI短时间从31美元跌至28.6美金，下挫7.7%。

Uniswap Labs是Uniswap协议的软件开发团队，它在官方推特简介中自称「Uniswap捐助方」。截止到9月4日晚6点，Uniswap Labs及其Uniswap创办人Hayden Adams并未对监管传闻澄清事实。

美国监管单位数次表态发言将会对DeFi开展监管，Uniswap Labs也曾经积极阻碍了app.uniswap.org网站前端对129种代币的访问。Adams那时候表述，Uniswap协议是绝对去中心化的，而app.uniswap.org网站域名由Uniswap Labs有着。弦外之音，Uniswap协议由去中心化的区域化党建，而Uniswap Labs这一去中心化行为主体承担Uniswap买卖交易web前端经营。

在这以前，SEC曾有过两次监管DeFi的例子。8月6日，SEC控告DeFi Money Market选用诈骗方式推出了没经登记注册的证券，主要包括协议整治代币DMG。2018年，SEC还曾经判断以太币上最早去中心化交易中心EtherDelta没经申请注册运营交易中心，并对惩处38.8万美金的罚款。

上年9月，Uniswap以空投物资+流动性挖矿的形式推出了整治代币UNI。有业内人士分析觉得，初期投资者和二级市场投资者拥有UNI有未来增值预估，且UNI的升职与Uniswap Labs的研发和迭代有关，这些特点依照美国对证券产品的定义的Howey Test，可能会使UNI被SEC界定为证券，进而依照证券法执行监管。

自然，SEC对Uniswap Labs是不是已经进行调查及其调查报告如何还待发布。毫无疑问的是，一旦SEC对Uniswap作出分切，将形成示范作用，都将全部DeFi协议树立一个监管方向标。

Uniswap陷被抓传言 UNI短时间下挫7.7%

8月3日，美国证券买卖联合会（SEC）现任主席Gary Gensler表明态度将会对包含DeFi等在内的数据加密主题活动提升监管。一个月后，SEC看上DeFi行业较大去中心化交易中心Uniswap的传言排出。

9月3日，纽约时报引用内部人士报导，SEC正着手调研Uniswap的软件开发团队——Uniswap Labs。这篇报导表露，SEC的执法官已经搜集资料，科学研究客户怎样和平台互动交流，及其Uniswap的市场营销方式。

这则消息被曝光，Uniswap整治代币UNI短时间下挫，从31美元跌至28.6美金，跌幅达7.7%。截止到9月4日在下午4点，UNI价格28.9美金，较底点略微反跳。

一直以来，Uniswap被数据加密圈视作DeFi行业极具去中心化精神上的协议之一，它采用了AMM(全自动做市)体制，由整个行业为代币买卖提供流动性，且买卖造成手续费也返回给流通性服务提供者，与中心化交易所审核发布体制不一样，所有人都可以根据Uniswap的智能合约独立发布代币，与此同时Uniswap的区域化党建也从UNI持有人一同提议和投票表决。

虽然诸多特点都表明Uniswap的去中心化水准超过市场里大部分数据加密平台与协议，但不得不承认，Uniswap身后依旧有一个中心化的行为主体，即它软件开发团队Uniswap Labs。

早就在7月份，在监管局势愈发不容乐观之际，Uniswap Labs早已显露出来慎重。那时候，这一软件开发团队积极阻碍了app.uniswap.org网站前端对129种代币的访问，树立去中心化治理Uniswap作出此决策时并没有通过小区网络投票。

Uniswap的前端界面由Uniswap Labs有着

这一举动在社交平台上一度引起争议，一些用户斥责Uniswap不再是一个去中心化的渠道。接着，Uniswap创办人Hayden Adams发推文阐述了Uniswap的部门组成。他指出，Uniswap协议是数字货币上彻底去中心化的免批准区块链智能合约，Uniswap Interface 是开源系统GPL代码库，而app.uniswap.org这一前端网站则是由Uniswap Labs 有着，「去中心化并不等于 Uniswap Labs 用户可以则在平台上进行任何喜欢的事情。」

依照Adams的描述，UniswapV1、V2和V3这种链上程序流程完全就是去中心化的，产业成长也交给区域化党建；但Uniswap Labs是中心化的，并通过操控app.uniswap.org网站域名有权利确定前端界面如何显示。

或许是为了进一步避开监管风险性，Adam还表示，「实际上，现阶段协议的大多数成交量不是根据 app.uniswap.org 完成，反而是归功于链上集成化、取代接口猛增，其中也包括交易机器人、钱夹、插口分岔、其他插口、DEX 聚合器等。」

看得出来，Uniswapy以及网络运营方之前已经在监管动态性下越来越慎重，但是避免不了造成SEC的关注。

Uniswap的TVL和成交量并未受监管消息影响

欧科云链OKLink资料显示，截止到9月4日，Uniswap V1+V2+V3的加密资产锁单总金额（TVL）超77.45亿美金，当天成交量超15.53亿美金，虽然UNI价格受监管消息影响下挫，但TVL数据信息没有显著外流，成交量也仍处正常波动幅度，二项指标值依然让Uniswap头上以太币链上「较大DEX」的皇冠，如今这个皇冠也许给他增添了监管不便。

调查报告将示范性DeFi监管方位

事实上，在Uniswap Labs被SEC调研的消息传出以前，SEC早已对于一个DeFi协议执行过监管。

8月6日，SEC官方网站控告DeFi Money Market协议的初创团队及其所控的开曼群岛公司，应用区块链智能合约和所谓的「去中心化金融业」技术性，在未经申请注册的情形下，市场销售超出3000万美元证券。

在这个案件中，SEC将DeFi Money Market公开发行的利益凭据代币mToken及其整治代币DMG视作「没经登记注册的投资协议书」，依照证券法监管。最后，SEC与项目组达成协议协议，新项目放在拒不承认及否定SEC控告的情形下，允许退还超出1280万美元违法所得和累计30万美金的罚款。

这也是SEC初次对于DeFi新项目所采取的执法行动，也预示着DeFi再也不是法外之地。现阶段，SEC并没针对DeFi和区块链项目的监管架构，可是却DeFi Money Market一案中可以看出，SEC监管DeFi非常重要的根据依然是证券法，DeFi协议是不是通过发行没经登记注册的证券获得收益，变成一个重要的处罚规范。

2018年，是建立在以太币上的第一个去中心化交易中心EtherDelta也曾被SEC调研。依据SEC这样的说法，EtherDelta根据使用订单簿、表明订单网站或区块链智能合约，将加密货币的交易双方聚集在一起，形成了一个销售市场。这样的活动合乎交易中心的概念，因而EtherDelta应当向 SEC 注册或申请办理免除。因为没经申请注册，EtherDelta最后被处在38.8万美金的罚款。

以上述两个案例为参照，SEC对于Uniswap Labs调查分析很有可能会集中在它是否组织开展了没经登记注册的交易中心主题活动，是否推出了没经登记注册的证券并获得收益。

依据Adams的描述，Uniswap协议是去中心化的，由全部区域化党建。这似乎是它与EtherDelta的一大差别，EtherDelta虽然是是建立在以太币里的去中心化协议，但是当时协议的重要运营公司仍然是新项目软件开发团队。除此之外，对比EtherDelta慈善基金会得到交易费用收益，Uniswap Labs并不在Uniswap手续费中获得盈利。这两个方面差别，会不会得出造成不同类型的调查报告还是要由SEC揭晓答案。

在证券特性层面，Uniswap在去年9月以空投物资和流动性挖矿的形式推出了整治代币UNI，其会不会被认为是证券，也就成了调研中的重要。依照美国对证券产品的定义的Howey Test的几个方面，假如持有人以将来赢利为预估，而且是由一个普通公司的勤奋来达到新产品的增值，那么这个产品就应当被认为是证券。