分析师：贝莱德修订比特币现货ETF实物赎回模式 或满足SEC要求

美国证券交易委员会(SEC)在过去的几周内连续与贝莱德、Fidelity等金融机构会晤，科学研究比特币现货交易ETF的关键技术，这些企业与SEC探讨比特币现货交易ETF赎回步骤的详细信息，印第安纳大学经济学专家教授Vivian Fang表明，SEC好像处在核查期，已经谈妥很有可能准许的小细节。

Vivian Fang剖析比特币现货交易ETF潜在构造，强调现阶段讨论的焦点，是现钱、实物、修订后实物赎回模式等三个不同的赎回模式，来确认在赎回时，什么实体线务必结算比特币，而无论是采用哪种模式，投资人在赎回市场份额时，都可以换回来现钱。

实物赎回模式

Vivian Fang表明，资管公司十分熟悉实物赎回模式，因为那是个股ETF最经常所采用的模式，在这里模式下，期待赎回自身股份的散户，可以从贝莱德手上获得比特币市场份额，随后可以透过经纪人外汇交易商把它变为现钱。

SEC则有可能亲睐现钱赎回模式，即要求贝莱德把比特币持股转走、马上售卖，再将现金返还为投资者，Fidelity在合同中，好像也赞成此模式。以上模式之间的区别取决于，贝莱德等发行方愿不愿意承担责任。

Vivian Fang表述，假定一家资管公司拥有100颗生鸡蛋，投资人想要回全部生鸡蛋，资管公司不会想担负变换风险性：你想要回你一颗鸡蛋，我便将你的一颗鸡蛋给你了，我无须马上关注这颗生鸡蛋如今卖多少钱，能是5美金，还可以是10美金，但是我是替你拿一颗鸡蛋，你需要的时候，就可以拿回一颗鸡蛋。

修订后实物赎回模式可能会使SEC令人满意

但在11月与SEC的会议上，贝莱德讲述了修订后实物赎回模式，在这个模式下，投资管理公司无需马上根据自己的需求结算比特币持股，这会减少规模性团体赎回ETF产生的影响，并在没有造成收入税的情形下，容许管理方法资产配置有更大灵活性。

Vivian Fang表述：大部分唯一不同的是，在现钱赎回模式下，务必售卖比特币来筹措现钱，但修订后实物赎回模式下，发行方现金结算，投资者不用担心发行方什么时候及如何售卖比特币，来获得这些现钱，发行方今天就付上现钱，市场销售一部分留由发行方操纵。

Vivian Fang觉得，修订后实物赎回模式很有可能都能让SEC令人满意，从投资者的角度来说，现钱赎回模式、修订后实物赎回模式并没有差别。