灰度GBTC为何持续流出？

2024年1月19日，资料显示，富达比特币现货 ETF(FBTC)资产管理规模提升 10 亿美金，达 10.16 亿美金。除此之外，近五日灰度 GBTC 资产总流出额超 22 亿美金。2024年1月23日，所持有的比特币数量达到552,681.2268枚，资产管理规模为22,175,195,701.96美金，流通股本618,310,100份。灰度所持有的比特币总数较1月20日再降低14,292.1783 BTC，资产管理规模降低超13.6亿美金。2024年1月24日，据数据显示，当天，比特币现货 ETF 总净流出 1.05 亿美金，在其中灰度(Grayscale Bitcoin Trust)ETF 单天净流出 5.15 亿美金，除灰度外其他 ETF 累计资金净流入 4.1 亿美金。

那天晚上，灰度再次将 1.92 万枚 BTC 转移到 Coinbase Prime 在线充值详细地址，使用价值 8.1 亿美金。

曾经的王：灰度和GBTC

灰度(Grayscale)是一家创立于2013年的美企，致力于为组织投资者给予数字资产管理服务项目。灰度旗下有14种数字货币投资理财产品，包含比特币、以太币、比特币、恒星币等。

灰度的投资产品全是信托，换句话说，投资者把钱交给灰度，灰度意味着投资者购买或存放数字货币，并向投资者发行股份，意味着这些人在信托里的市场份额。

灰度创始人是梅赫·塞达伯特(Barry Silbert)，这个人是虚拟货币领域内的著名人物，都是虚拟货币集团公司(Digital Currency Group)的创始人兼首席执行官。虚拟货币集团公司是一家全球性投资管理公司，致力于投资与卵化虚拟货币和区块链应用相关的企业。

而灰度的目的是让传统的投资者可以通过安全性、合规管理、透明方法参加数字货币市场，享有数字货币的潜在性投资回报多元化功效。灰度的投资产品都经过美国证券交易委员会(SEC)的注册监管，合乎美国法律政策法规。

GBTC是灰度比特币私募基金(Grayscale Bitcoin Trust)的简称，是灰度最热门的投资理财产品，也是全球最大的比特币信托。GBTC的目的是让投资者能通过个股的方式参加比特币销售市场，而无需购买、存储维护比特币。GBTC股价与所持有的比特币数量及价值有关，但经常会出现溢价或折扣率的现象。

GBTC最开始是一个私募信托，仅对达标投资者对外开放。达标投资者就是指具有一定的会计资质和风险承受度的投资者，能够参与一些对于大部分投资者不对外开放投资机会。而后来，GBTC赢得了美国金融业监管局(FINRA)许可的，成为了一个公开交易的私募基金，一切投资者都能在场外市场(OTC)上交易GBTC的股权。

2020年1月，GBTC变成了第一个向SEC报告的内容数字货币投资商品，这就意味着GBTC的股权早已正式注册并得到SEC严格监管。可以这么说，GBTC为投资者提供了一个方便快捷、安全性、合规方法，和大家分享比特币的增长空间和创新的价值。GBTC也曾对比特币的兴起和信任作出了重要的贡献。

不断流出缘故为什么?

如前所述，GBTC是一种数字货币投资商品，让投资者能通过个股的方式参加比特币销售市场，而无需购买、存储维护比特币。GBTC股价与所持有的比特币数量及价值有关，但经常会出现溢价或折扣率的现象。

股权溢价就是指GBTC股价高过其每一股所持有的比特币使用价值，折扣率就是指GBTC股价低于其每一股所持有的比特币使用价值。GBTC最近一直在流出，根本原因是国外市场上上线了比特币现货交易所交易基金(ETF)，这种ETF费用变低，流通性更高一些，吸引了不少投资者从GBTC转为ETF。

ETF是一种追踪某类指数值或财产的投资产品，能够在交易所上交易，如同个股一样。比特币现货ETF是一种直接持有比特币的ETF，它的价格与比特币价格行情一致，不会有股权溢价或折扣率的现象。

GBTC的流出对比特币的价钱导致了消极工作压力，而流出几个可能的原因：GBTC的投资者需要换为比较便宜、更灵活的比特币现货ETF。GBTC的信用卡年费是1.5%，而比特币现货ETF的服务年费仅有0.2%，或变低。GBTC的投资者还需要等待6个月锁定期，才可以售出他的股权，而比特币现货ETF没有那个限定。

GBTC的投资者也有可能想要避免GBTC的升值或折扣率风险，由于GBTC股价和比特币的商业价值之间的差别可能非常大，而比特币现货ETF价格和比特币市场价格之间的差别不大。GBTC的投资者需要获利回吐，或减少对比特币的投入。

GBTC的投资者可能会在比特币价钱上涨的时候买进了GBTC，之后在比特币价钱下跌时卖出去了GBTC，从而实现盈利了断。GBTC的投资者也有可能想要将资产转移到其他投资机会上，因此减少了比特币的投入。

GBTC的投资者得到了别的条件的限制，使得他们卖出去了GBTC。GBTC的投资者很有可能受到了一些不好消息或事件的影响，如美国对加密货币的管控，比特币的竞争对手发展等，或投资者需要减少风险，因此卖出去了GBTC。

GBTC的投资者也有可能受到了一些技术性条件的限制，例如GBTC的交易量，GBTC的市值，GBTC的流动性等，从而影响了他的买卖管理决策，或是迫不得已卖出去了GBTC。总而言之，GBTC的流出是一个复杂的状况，牵涉到各种因素。GBTC的流出对比特币价格和销售市场有一定的影响，但是也不是决定性的因素。

汇总

GBTC 是灰度比特币信托的简称，是一种让投资者能通过个股的方式参加比特币市场数字货币投资商品。GBTC 曾是比特币的重要推动力，也是全球最大的比特币信托。但是，自打比特币现货 ETF 打开交易后，GBTC 就开始出现大量资金流出，造成所持有的比特币数量及资产管理规模大幅缩水。

GBTC 资产流出主要原因是国外市场上上线了更多比特币现货 ETF，这种 ETF 费用变低，流通性更高一些，并没有股权溢价或折扣率问题，都没有锁定期限制。因而，很多投资者选择从 GBTC 转为 ETF，以得到更好的投资效果。可以这么说，GBTC 资产流出对比特币价格和销售市场导致了消极工作压力，但也受到别的条件的限制，如美国严格监管，比特币的竞争对手等。