在 2023 年，我们自己的投资主题活动十分活跃，几乎所有的月都有新投资行为。尤其是在一级市场，虽然因为二级市场价格不景气，投资者比较少，但我们依然始终在一级市场开展投资。大家普遍认为在这个市场底点股票抄底是正确的选择，所以我们积极找到合适的投资机遇。首先我们关心的是加密游戏(Crypto game)这一领域，已经明确了我们自己的投资范畴。经过一系列的筛选与科学研究，大家投资了国内市场上值得期待的一些项目。虽然整体中并没有相当多的高品质项目，但我们仍然找到了一些具备发展潜力的机遇。
比如，我这几天所提到的一个国内外的枪击游戏项目，“Shrapnel”，在引入代币经济实体模型(Tokenomics)后公司估值大约为 5 亿美金。另一个项目是“Big Time”，现阶段公司估值约为 9 亿美金。这种项目展现了加密游戏领域的巨大潜力和市场的兴趣爱好。
除此之外，我们也是关注过一些在上一轮牛市中启动项目，尤其是那些最近开始主要 Tokenomics 的项目。我们不难发现，可向传统式游戏这行的详细介绍这种具体案例，他们对于加密游戏和代币经济实体模型的理解心态逐渐发生变化。
我们自己的投资对策坚定而专注于，关键投资于加密游戏(Crypto game)领域。大家不会过分分散化投资方位，因为人的投资人对于我们的投资关键有明确期待——她们投资给大家，是为了致力于加密游戏销售市场。
自然，大家也会在一定程度上探寻一些自主创新领域，如人工智能技术，但是这些投资仅占大家投资组成的一小部分。大家的主要目标与目标依然是在加密游戏领域寻找和投资有前景的项目。
我们明白投资人的期望及要求，因而也不会轻易改变我们的关键投资跑道。即便加密游戏市场上有波动，我们还会坚持不懈我们的专业领域。最后，我们希望在我们选择的领域内获得成功，而不是去不一样跑道中间经常变换。
在 2023 年，我们自己的股票基金致力于加密游戏(Crypto game)领域的投资。根据我自己的网络资源背景网络优势，大家在华人团队中占有了一定的优势。我们自己的投资逻辑性不但根据对这一领域的看中，更重要的是要达到投资人的要求和认同我们自己的投资核心理念。
尽管我们投资于全世界团队，但主要体现在我国游戏领域，因为这个是我们最了解和熟悉的行业。我们自己的投资对策充分考虑投资人的想法和市场前景。比如，尽管我们也探讨了 AI 领域的投资，注资了 MyShell.ai，但是我们的关键侧重点仍然是加密游戏。
对于我们来说，Crypto 可以帮助我国游戏企业通过非常规的个股和股权市场完成递延所得税。这个市场的资产流动性和估值溢价给团队更强资本储备和发展机遇。比如，我们观察到一些游戏项目在 Tokenomics 后市值做到数亿美元，这远远超过我国游戏很有可能在传统渠道的递延所得税公司估值。
我们可以看到，Crypto 作为一个金融市场，特别适合推动资产的流通和收益。与此同时，大家也发现了，游戏团队对资本市场的不熟悉需要一个教学活动。根据海外较随性的监管环境和经典案例的示范，逐渐教育与吸引团队认识到这一点。对于我们来说 Crypto 销售市场为游戏领域提供了一个有意义的递延所得税服务平台。尽管存在一定的泡沫塑料风险性，但是只要将来的运营模式是合理的，这个行业最终都会从来不完善到成熟的过程当中逐渐稳步发展。
在加密股票基金的世界中，投资喜好与注资人的背景与在更大范围资本市场上定位密切相关。特别是那些致力于公有链和 DeFi 等原生态加密领域基金，她们侧重于适用区块链技术领域创新与先进的项目，比如喜好 Magic 这种项目种类。
但是，大家基金投资人人群与其有所不同。她们多是由我的个人关联添加的，绝大多数都是非常好的朋友，对游戏领域有兴趣或本来就是游戏领域的老总，期待探寻 Crypto Game 领域。这种投资人归属于行业外的资金来源，她们更偏好那些能够接受的、有清晰互联网商业模式、更成熟的产品和团队。这种团队更能吸引大家股票基金以及投资人的大力支持。
实际上，这反映出两大类不同类型的团队和投资趋向。大家股票基金以及投资人想要参加的销售市场，与传统金融对比，具有更多优点。大家对于这类递延所得税销售市场持开放态度。不论是过去用 Web2 适用的股份个股方式，或是平时用 Crypto 支撑的团队，实质上这些人在游戏商品研发方面的素养是相似的。当代新式游戏新产品的团队，不仅在商业模式上必须自主创新外，还要对 Crypto 领域有更深入的了解和熟悉程度。
2023 年对于我们来说，是一个在加密游戏领域不断活跃性投资的一年。虽然像我们这样经常下手基金并不是很多，但加密销售市场的一个优势也是大家想要协同投资。在咱们支撑的项目中，即便在熊市条件下，这种团队依然能筹集到 500 万到 1000 万美元资产，这一点在现阶段的市场环境中非常少见，即使相较于 2023 年我国股份市场来说，每笔投资额也是比较大的。
我们自己的投资人主要是针对游戏领域有兴趣的本人朋友或者游戏领域的老总，他们想要探寻加密游戏领域。因为他们更喜欢看得懂的商业模式和成熟产品，我们自己的投资侧重于她们能理解和信任的团队。
在资本层面，Crypto 的一级市场仍然活跃性，资金额充裕。仅仅股权融资周期时间很有可能被拉长，投资标准可能会对投资者更为丰厚，这就意味着对创办团队而言标准很有可能一般。但总的来说，游戏研发经费相对性可预测，因为他完全取决于团队经营规模、人工成本和业务外包成本费。一旦团队在初期得到充足的资金，她们往往不会忽然遭遇资产匮乏的现象。
另一方面，大家也遇到了一些最终没能挑选投资的团队。这种团队往往很难谈妥参投，造成长期性没法筹集到资产，这一点在目前市场之中是一个普遍存在。我作为一级市场的股票基金，在熊市中仍然积极主动投资。大家在投资标准层面有所变化，比如在牛市很有可能接纳三年的 Token 开启期，但熊市中，大家可能会要求更短的开启时限。
的确，现阶段加密市场里想要不断投资且账面上也有资金基金相对较少的。因此许多股票基金在一二级市场上实际操作混和，他的资产通常预埋用以在合适机会购买比特币(BTC)和以太币(ETH)等资产，以希望抄底的机遇。与其不一样，我们自己的股票基金彻底致力于一级市场的项目投资，这在市场上是比较罕见的。
在项目公司估值层面，我们见到了不一样档位的投资机遇，包含公司估值在 1000 万美元、2000 万美元、4000 万美元甚至 9000 万美金的项目。但是，大家侧重于不投资这些公司估值太高的项目，比如 9000 万美金的项目在大家的投资组合中只有一个。大家更偏好投资这些公司估值在 1000 万至 2000 万美元间的项目，这一公司估值范畴对于我们来说更加合适。
加密市场递延所得税特点之一是对于 narrative(叙述)的关注度很高。在这个行业中，如果一个项目有有吸引力的 narrative，即便没有实际性的产品或成效，也有可能取得成功。这种情况体现了加密资本市场一个核心特质：narrative 在基本面(fundamental analysis)人物故事描述(narrative)中间拥有更高的权重值。
比照不同种类的项目，比如，一个必须 40 乃至 70 到 80 人团队消耗2年时间才能开发设计出一个体面的游戏，与其相对的是，一个 10 人左右的团队可能只需要半年到一年时长就可以完成一个项目然后进行 Tokenize。在这样的情况下，很多在资本市场上更加有活力的风险性投资(VC)可能更倾向于选择后面一种。因为后者不但开发设计周期时间短，风险较低，还能更快地完成递延所得税和利润。
这种倾向体现了加密市场上的一种普遍存在：投资者与资本更偏重于快速且能快速产生资本回报的项目，而不是那些开发进度长、投入的资金大一点的项目。
在谈论监管标准时，我们通常会考虑到某一事宜是不是适合进行经营。最先，我觉得涉及到该类事项的团队不可只关注在中国运营。一旦决定进军游戏领域，企业在一定程度上便应视为一个全球性企业。最重要的是，这种企业需要清楚地认识到自已的全球定位系统，而不只是技术层面分布式账本。如果一个团队以及核心市场集中在我国，这不仅会增加风险。
以中国人环境大型项目为例子，如 STEPN 的 GMT，他们并没有遭遇明显风险性，而且依然在推新游戏 Gas Hero。假如企业涉及到游戏和区块链领域，那其企业架构、团队构成、员工状态以及品牌都应该从一开始就具有全球视角。主要包括需要注意的行为，比如针对中国用户、我国 IP 的访问权限。
对行业来讲，我觉得基本原则取决于自主创新。法律法规监管通常相对滞后自主创新。这也是商业创新的原理。如果使用已有的相关法律法规来评价一些事情，一般会有两种结果：要么就是无法理解，要么就是违反规定。显而易见，违反规定是很容易判定的，结果也很容易，就是不能做;而无法理解就意味着存有灰色空间。在探索的高效边沿，管控一直落后的。
在防止显著违反规定前提下，我们应该造就合规管理解决方案。打个比方，至今仍有很多我国团队参加交易中心的研发，但是他们从一开始就定位于国际性企业。他们也许在中国有开发设计团队或人员，但合同书并不是真正意义上的劳动用工合同，而是根据项目的。她们的经营并不面对我国市场。当有人提出异议，这种团队会质疑这些人是怎么能够在封锁中国 IP 详细地址的情形下浏览这项服务的。
怎样看待针对一些 GameFi 项目的质疑，例如可玩度不太高、投资模型不健全等?
我觉得首先我们需要对金融与旁氏基础理论有一个精确的了解。不可随便给某一项目贴标签，因为过度抽象概念的认知也会导致误会和偏见。比如，考虑到国内房地产销售市场，很多人都认为这个不是旁氏方式，反而是正常金融活动;另一个例子是中国的股市，尤其是创业板股票上一些亏本很多年但仍然拥有高市值的芯片公司。这种公司的价值是不是泡沫塑料?他们自身的进步，迄今，就算上市，是不是仍然属于旁氏方式?
在我的观点中，一个公司如果想防止被称之为旁氏方式，它每一年应当有正面的现金流和纯利润，另外在资本市场中有着有效的市值。不然，很多资产价格和价值实际是通过交易确立的。在金融体系中，操纵供应量是最常见的对策，这能提高总市值。例如，假如上海市的房地产业实行了限购政策和流动限定，流通股本缩小，房子价格就会更容易拉涨。金融机构还会认同这些房地产做为财产，进而发放贷款，那么整个发展机遇房产借款资金总量实际上能够增多。
我们以前探讨了一个特定的游戏是否为旁氏方式，但如果看全部加密货币市场，其问题的核心有可能是基础资产欠缺正方向现金流量。因而，能够在一定程度上觉得这个行业存在一定的风险。即便如此，我觉得游戏领域早已就是这个领域中接近核心资产、可能会带来正方向现金流一个领域。
的确，游戏金融属性及与可玩度中间很有可能存在一定的分歧，这也是游戏软件开发团队要解决的关键问题。游戏旨在提供刺激性的感受，那如果只注重游戏里的金融业属性，如交易或投资行为，可能会损害游戏自身的感受。玩家在玩游戏这种游戏时，通常会有二种不同的感受：一是游戏所带来的娱乐体验，二是游戏资产净值起伏带来的刺激。这几种体会往往很难确立区别，造成玩家感觉到的游戏意见反馈循环系统(Game Loop)出问题。
比如，当一款游戏的资产净值持续上涨时，可能吸引大批玩家参加。但是当这种玩家由于资产净值下挫而提不起兴趣时，他可能会忘掉游戏自身的快乐。这样的事情对游戏产品团队的设计能力给出了极高的要求。我们必须在游戏感受和游戏里的使用价值买卖之间找到适当的均衡，或是创造一个能够把这二者结合的管理体系。以《梦幻西游》为例子，这一款游戏更好地平衡了这些方面。本身没有极端资产净值起伏，同时保证了较好的游戏感受。游戏里的游戏道具具有一定使用价值，与此同时打造了玩家间的合作系统软件，如有一些玩家致力于生产制造道具和素材内容，而另一些则致力于各个方面。这种设计创造了一种中小型社会体制，高效地融合了游戏感受和金融业属性。
导致尚未出现具备生机的数据加密游戏新项目的原因主要有双层。最先，销售市场它并不必须繁杂的游戏产品就已经可以盈利。在加密市场中，简单金融理财产品和投资行为就足够吸引住资产，减少了开发设计繁杂、具备深入的游戏的驱动力。这也是第一层缘故。
第二层主要原因是，真正理解如何把游戏感受和经济发展系统融合的技术专家并不是侧重于参加数据加密游戏的研发。这些专家一般是游戏行业资深人士，她们有丰富的经验和深入的理解。比如，现阶段游戏产业中的策划和制片人，大部分要在直销模式(free to play)的大环境下培养出来的，他们对初期 MMORPG(如《传奇》、《梦幻西游》、《大话西游》等)的经济体系很有可能并不是很了解。不一样的运营模式和游戏设计方案，如米哈游官网所创造的人物角色收费标准管理体系和经济系统设计，彻底是不一样的专业知识和技能，因此返回 Tokenomics 这种 MMORPG-like 的经济体系，目前的主力优秀人才并不匹配。
要解决这个问题，需要一个过程。游戏领域的专业人员首先要意识到了加密市场是一个极佳的资产机遇。假如这一重视程度不够，那样最出色游戏制片人也许不会添加这一领域。没有这种顶级人才参与其中，他们所探讨的所有问题很有可能依然难以解决。游戏产品的研发、经营的难点，及其商业模式创新的考验都要这种大神去解决。但关键的问题是，为什么这些顶级人才会选择加入这一领域呢?
对国内大企业试着 Web3 新项目，这反映了典型性的大企业内部创新全过程。在这过程中，并不能一概而论地判定成功或失败，各个项目都要根据实际情况独立评定，涉及到很多小细节。大公司内部创新必须好多个核心要素：最先，企业高层，尤其是老总，务必充分重视这一领域。次之，高管团队必须要有精确的理解和支持。最终，决策层工作务必精确准确无误。假如这些要素获得满足，创新尝试才可能取得成功。
但是，存有一些常见问题。比如，如果企业把原本应投入到了一个重要领域资源分散在十个不一样的突破方向中，这类网络资源分散化很有可能导致最终结论难以预料。除此之外，有的公司也许只是口口声声讨论自主创新，事实上心里不认可，他们也许更多地是出自于会计权益考虑到并非真真正正的突破用意。这类心口不一的现象通常不会带来实质上的成效。
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