1月11日，SEC已通过11只比特币现货ETF资管产品。美国证券交易委员会(通称SEC)现任主席Gary Gensler“输掉”，在他对于比特币抛向反对票后，这一场历时十年的大战以加密货币胜利结束。美国时间2024年1月11日，SEC正式通过11只比特币现货ETF资管产品(ETF指交易型敞开式指数型基金，也被称为交易所交易基金)，自此，投资者能够凭借自己的股票经纪帐户以购买基金份额的方法项目投资比特币，而不必自身拥有加密货币。这些基金均在国外三大交易所买卖。
SEC代表着全世界一部分金融体系监管的心态，Gensler曾公开表示，加密货币仍在没有受监管的市场上买卖，价格调整强烈，极易受到操纵，她甚至称之为“行骗”。但日渐庞大总资产及并对基础技术区块链的应用，让比特币被有的人看作下一个“金子”，一种可以对抗通货膨胀的核心资产。
11只现货ETF的发行商基本上都是著名金融企业，例如全世界最大规模投资管理集团之一贝莱德BlackRock、方舟进化项目投资Ark Investment、富达Fidelity等。组织背诵无疑让投资人对加密货币更安心，虽然诈骗丑事、倒闭小故事仍不断产生在这个领域。但几乎没人对这场胜利十分满意。
加密货币拥护者宣称，便是对加密货币的严格审核，导致比特币项目投资供应不足、价钱强烈波动，SEC有义不容辞的责任。改革派觉得，这种ETF商品成功后，将吸引到例如养老保险金、共同基金等传统投资者参与，很有可能让身后账户持有者担负不必要的麻烦。
有意思的是，加密货币市场在ETF发售的第二天就迎来了售卖潮，比特币当天最大跌幅超过8%。据数据商CoinGlass计算，当日起码有10万只比特币帐户暴仓。这些当日买进现货ETF的投资人，损害广泛超出10%，这便抓实了SEC的焦虑。
若从2013年市场进行第一只比特币ETF开始，十年时间，加密货币才获得在主流市场的一席之地。在近日申明里，Gensler依然会比特币与敲诈勒索、洗黑钱、恐怖组织等违法活动联系在一起，能不能投资者们赚钱，在SEC眼里也许是次要的难题。
在SEC根据比特币ETF上市信息公布几小时后，唐凯被临时拉进一场视频会议，会议内容是“现货ETF成功后对加密货币市场产生的影响”，一百多名与会者基本上都是全世界加密货币的资深投资者和交易网站从业人员。
唐凯在一年前就预料到了现在的局势，“币价将来增涨是毋庸置疑的，现货ETF让比特币从‘草根创业’走入了‘流行’，算得上利好消息。”唐凯告知南方周末记者。
他有些谦虚了，去年下半年，绝大多数数字交易平台所都是在闷声发财，唐凯就职的交易平台在2023年最终一个月内财产增长近十倍，比特币全球总的市值也重返8500亿美金上位。
唐凯的始终如一源于一则案子。2022年6月，全球最大加密货币投资管理公司之一灰度值(GrayScale)将SEC告到美国联邦法院，原因是SEC数次驳回申诉灰度值相关比特币现货ETF申请。
“业界所有人盯住那一个案件，将来加密货币能否迈向流行市场，这个案件得到的结果很关键。”唐凯追忆。人民法院于第二年8月底裁定，SEC输了官司。
到此，SEC阻止不了大型金融机构向加密货币市场递过橄榄叶，比特币现货ETF发行几乎就是毋庸置疑的了。比特币价格开始狂飚，自去年8月底26000美元左右一路上涨至最近的46000美元左右，4月上涨幅度近80%。
“比特币现货ETF可以看作，在原来的比特币基础资产基本上做了较为专业化外包装，进而让它进入传统游戏玩家市场。因此认为它能吸引较多的资产进场。”上海交大上海高级金融学院实践活动专家教授胡捷向南方周末记者表述。
在宣判前，唐凯已隐约预料到结论，一个迹象是，越来越多传统金融企业都是在添加申请办理ETF的编码序列。过去每年都有几个投资管理公司向SEC申请办理比特币现货ETF，但大多还是数据加密圈的中小企业组织。自去年4月起，申请办理列表中出现方舟进化财产、贝莱德这种大佬，“表明传统组织开始启动这一领域”。
乃至陆续有家族办公室、家族信托等机构及唐凯谈起了协作，“这种老币(Old Money)项目投资也会相对慎重，将加密货币放入理财规划，早已受到越来越多富人接纳”。
现货ETF给比特币产生的支持不言而喻，关键在于流量流通性。“ETF带来了极大的传统市场，就算比特币这是所有加密货币里体量最大的类目，但对比全部金融业市场仍然属于一小部分人的游戏，现货ETF在很大程度上扩充了它流通性。”万商天勤律师事务所合伙人、上海区块链技术协会科技评价权威专家张烽告知南方周末记者。从极具特色迈向流行，比特币缺乏一个突破口，现货ETF也许是比特币与传统金融业结合的一个突破点，“这类彼此融合的趋势将来会越来越明显”，张烽分辨。
比特币ETF申请最开始要追溯到2013年7月，国外投资者Winklevoss哥们申请办理创立 “Winklevoss比特币信托”。申报文件中写到，“发起者认定其私募基金是第一个致力于跟踪比特币等根据数的资产价格的交易所交易商品。”三年后，SEC否定了Winklevoss申请，原因是“对隐性的诈骗或操纵行为的焦虑”。自此多年里，加密货币领域从未停歇这种试着，前仆后继、功亏一篑。
否定原因几乎一致——加密货币领域充斥着欺诈和控制，不益于投资者保护。依据SEC发布的消息，自2018年前男友SEC现任主席Jay Clayton上任直至2023年3月，SEC相继否定有关申请办理就会有二十多份。尤其是在2021年，下不来13份比特币现货ETF申请办理被拒。但是在当时10月，新上任的Gary Gensler给比特币开了一个贷款口子，批准了国外首个比特币期货交易ETF——ProShares Bitcoin Strategy ETF，自此了解只比特币期货交易ETF相继获批上市。
SEC优先选择发布期货交易ETF而非现货ETF，一个原因是那时的价格泡沫显著。2020年因新冠疫情，美政府及美联储会议面向社会颁发了很多社会福利和低利息贷款，一部分资金净流入比特币市场后，比特币价格是2021年翻一番，达到里程碑式上位64400美金，经营风险相当明显。
SEC曾称，假如监管部门不太了解比特币的源头和价格全过程，会投资者们很容易受到欺诈和控制。因为SEC对未能美国注册为交易所的数据加密交易市场欠缺地域管辖，所以该监管部门更偏向于根据期货ETF。胡捷剖析，那时美国比特币市场已经有一些相对性标准的交易平台，有利于管控也许并非优先选择发布比特币期货交易ETF的重要原因。
他解释，对比期货交易，现货ETF从交易特点上更倾向于“诱多”，因而对以后价格的影响及其市场参加者诱惑力更高。这个不是SEC想看到的。“针对机构来说，比特币期货交易ETF有可能成为金融衍生品或投资管理公司对冲交易其比特币现货标底或是其他财产标的的专用工具，并且也是更好的看空专用工具。”这也使得灰度值抓住SEC的“把手”。
自2021年起数次申请办理比特币现货ETF未果后，灰度值最后向华盛顿特区联邦政府巡查起诉法院提起诉讼。灰度值觉得“SEC无法对相似的理财工具采用一致的处理方法”，行为人“随意且变化无常”，简单点来说——管控双重标准。法院最终裁定，SEC数次回绝灰度值集团旗下比特币私募基金转化成ETF的举动，是“轻率且变化无常的，该委员会匪夷所思其看待类似产品的差异心态”。比特币价钱由于这一消息，一度小幅度上升。
但是到了9月，SEC再一次确定延迟贝莱德、富达等多家机构递交的比特币现货ETF申请办理。消息传出后，比特币价格也跌到26000美金下列。以后四个月内，机构和SEC依然在牵扯，经历了多次的延迟时间、申请办理更新和大会讨论。但市场有了的共识，比特币现货ETF终究会来。在国外这种判例法我国，输掉一场诉讼，就等同于输掉以后的所有。如同《金融时报》一篇报道所说，加密货币“首要警员”Gensler输掉比特币之战的重要一役。
SEC的小心谨慎有一定道理。2023年11月，原加密货币交易网站FTX创办人Sam Bankman-Fried判刑犯法。我从FTX上窃取了顾客80亿美元以上的财产，向其加密货币金融衍生品提供资金支持、偿还借款、选购豪宅别墅等。
这桩国外历史上最大的金融诈骗案告知市场，加密货币远没有想象中的安全性。如同SEC运营专员Caroline A. Crenshaw发出声明常说，“在数据加密市场(特别是比特币市场)中经常出现的一种控制方式是‘淘宝虚假交易’，投资者试图用同一时间售出和买进相同产品推升价钱，并且以夸大的使用价值出售给浑然不知的第三方。”
SEC对29家流行数据加密交易中心的研究显示，在没有受监管的交易中心上，淘宝虚假交易均值约占交易量的占比高达 77.5%。例如全球最大加密货币交易中心binanceBinance就可以通过淘宝虚假交易来人为因素地增加成交量。“这种买卖又被称为大转变买卖(wash trading)。在正常的股票交易市场中，仅仅为提升成交量而买卖交易一般毫无意义，由于投资者不容易摆脱价钱，光凭成交量决定投资。但高度分散的加密货币买卖市场中，成交量确实会对买卖特别是在哪儿买卖产生不利影响，这种市场也更容易形成控制。”新加坡管理大学法学院副院长张巍向南方周末记者表述。
淘宝虚假交易扭曲价格与交易量，造成起伏，随后投资人损伤。尤其是比特币，SEC对157家数据加密交易所的研究发现，51%日常生活的比特币成交量是不真实的。Crenshaw一言以蔽之，“我担心今天的行为并没为投资者提供关于新投入的访问限制，反而是带来了这些投资自身获得新投资人的方式，以保持它的价格。”
SEC忧虑如果像养老保险金、共同基金这样的大型项目投资人群一旦进入市场，这些身后账户持有人很有可能不知情地买了比特币财产，承受了非常大的风险性。哪怕是币圈的坚定不移拥护者还对现货ETF表示不满。在唐凯参加的同台线上视频会议上，一位相熟的圈里资深人士辩驳他说道，“比特币早已没有灵魂”。2008年量子链创造发明比特币，其为领域编写的“行业报告”里描述了一个与主流金融企业分离的支付平台，尝试移动互联网密码算法的能量，来确保本人可以不受我国金融体系的长臂管辖，逃出全世界法律规定通货膨胀产生的影响。
“过去，通胀严重的时刻，比特币涨来的快，经济环境较好的时候，比特币反倒下挫。”张烽剖析，这跟金子这种传统避险资产相近。但是自比特币更加向传统金融业看齐后，它抵抗通货膨胀能力却越来越弱，最好的证明便是，2023年全世界通货膨胀飙涨之时，特别是后半年，比特币价钱并没摆脱不同于传统金融产品的市场行情。但作为外汇投机财产功效更突出，因为他不确定性足够大，价钱提高贼快。“市场对比特币现货ETF的热切期盼，正好表明很多年来加密资产买卖市场失败，终究投资者仍然寄希望于依靠传统金融业市场来扶持加密资产。倘若加密货币市场取得成功，那么应该相反，投资者殷切期盼将传统资产转换成加密货币来买卖。”张巍提到。
公众对加密货币的心态在不断变化。例如本次参加ETF公开发行的贝莱德，其CEO Larry Fink在2017年也将比特币称之为“洗钱的专用工具”，2022年却称之能够刷新金融业。他告诉媒体，越来越多全球投资者向贝莱德咨询关于加密货币问题，而贝莱德同样在积极推进加密货币投资机会和方案。除开本次参加比特币现货ETF发行，贝莱德还曾经推出一个现货比特币私募基金，而且投了加密货币有关公司的股份，如Coinbase、MicroStrategy等。
资产管理大佬先锋领航集团公司Vanguard Group新闻发言人接受采访时表示，除开不能在Vanguard软件上选购比特币现货ETF外，Vanguard一样不再接受包含比特币期货交易ETF等在内的加密货币商品。现阶段，花旗集团、美国金融机构、瑞士银行等也不支持自己的客户选购这种产品。本次美国根据现货ETF，或许将影响其他金融市场心态。2023年6月，我国香港证监会逐渐审理虚拟资产交易服务平台经营者牌照申请办理。10月，新加坡金融管理局确认了本地稳定币各类活动的监管框架。
“中国香港极有可能会跟踪美国的相关政策，港元本身就是导向美金的，另加这几年管控出了许多现行政策，港府也是把数字经济的做为经济发展趋势的核心。”张烽分辨。
在这次SEC根据比特币现货ETF的投票中，两票反对票都来自美国民主党，两票否决票则来自民主党，虽然作为主席的Gary Gensler最后抛向了反对票，但他与前任主席同是民主党组员，二人一直是加密货币的改革派。来源于密苏里州的民主党议员、金融业问题专家Elizabeth Warren明确表示，“不容置疑，SEC在这儿作出了错误的决定”。上年10月，她和大概100名正当程序去函美国白宫和财政部，号召打击非法加密货币，原因是有报道称中东地区激进派机构正在用加密货币开展筹钱。
美国加密货币圈并不会因为本次ETF胜利就沾沾自喜，他们想挑选出一名对加密货币更“友善”的总统。好几家国外新闻媒体，龙头企业Coinbase、Circle和a16z等企业上年12月向劝谏服务平台Fairshake倾注了7800万美金，在2024年的选举中用以“适用加密的领导阶层”Coinbase首席现行政策官Faryar Shirzad明确表示，“我们将要不惜一切代价使加密货币非政治化。”
下一篇：最后一页
