比特币现货ETF费率大战的背后：便宜就是赚？

前两日，在美国证券交易委员会(SEC)要求下，贝莱德、ARK 21Shares、VanEck、富达、灰度值、赖斯邓普顿等发行商陆续递交最终改动的 ETF 申报文件。尤其引人瞩目的是，发行商们竞相减少 ETF 费率，以至于某些组织明确提出在前面 6 个月采用 0 费率等免除现行政策。

此外，美 SEC 现任主席 Gary Gensler 也2次发推文提示项目投资加密资产的相关风险。市场走势层面，自 1 月 9 日 0 时开始，比特币陆续提升 45000、46000、47000 美金。现阶段，比特币价格已保持在 46842 美金左右。

机构减费潮、SEC 主席的人体阴阳提示及其比特币价格上涨等可以肯定的是，合规比特币现货 ETF 似乎真的根据之际。多头空头拉距的胶着时候，ETF 费率大战(Fees War)令人震惊。那样，这一费率是啥，组织卷费率作用什么是?和传统 ETF 对比，比特币现货 ETF 费率水平如何?在低费率背后，对投资者来说，低费率就是真的赚吗?

一、Sponsor Fee 是啥?

在比特币现货 ETF 中，发起者花费(Sponsor Fee)可以追溯到群众眼前是 2023 年 11 月 20 日，那时候 ARK Invest 则在比特币现货 ETF 申报文件新增加发起者花费(Sponsor Fee)费率，最开始费率为 0.8%。

Sponsor Fee 与股票基金的发起人(Sponsor)相关。发起者负责和控制股票基金，承担股票基金营销，而发起者花费(Sponsor Fee)乃是用于购买管理方法 ETF 费用，包含代管成本费、人员工资、交易证劵成本费、法律法规支出等。

二、费率战，必然趋势

1 月 8 日开始至 9 日，11 家申请办理比特币现货 ETF 机构发行商均在后面的修改文件中持续降低费率，在比特币 ETF 销售市场引起「减费潮」。截止到 1 月 10 日，如下图所示各部门全新费率如下所示(依照费率由高到低排序)。

11 家银行，免除之后有 8 家费率小于 0.4%，而所有平台在免除之后的均值费率则是 0.478%。

实际上，自 1997 年至今，全世界 ETF 费率(主动式与被动性)减少已是一种不可逆转发展趋势。例如，美国知名费率卷王 Vanguard、Schwab、贝莱德的 iShares 等 ETF 费率乃至低到 0.03% 上下。此外，据美国受监管基金关键研究会之一投资管理公司研究会(ICI)观查，个股 ETF、债卷 ETF、共同基金等各种 ETF 费率在过去的 26 年减幅大多数超 50%，小于 0.1% 的大有人在。据 2021 年火币网研究所科学研究资料显示，美国 ETF 平均可变成本(含管理费用)大约为 0.44%。由此观之，美国发行商在比特币现货 ETF 减费层面处于平均水准，此为美国 ETF 环境使然。

那如果与世界其他国家 / 地域作比较，那样美国则明显比较低。例如，以 BTCC 为代表澳大利亚比特币 ETF 费率为 1%，而欧洲目前 10 个最大的一个比特币 ETP/ETN 平均费率为 1.047%。

考虑到到加拿大、欧洲消费者与资产规模均无法与美国媲美，但在同样前提下美国客户更加青睐 ETF，并侧重于降低成本 ETF 商品，也就不难理解美国组织发行商在比特币 ETF 费率等方面的竞争。终究，美国做为全球第一大 ETF 销售市场，在同质竞争下，减费是 ETF 的必经之路，比特币也是如此。

三、减费潮，划算便是赚?

减费为了能吸引更多的用户、资金与市场占有率，但低费率一定是价格便宜的吗?

「当费率小于成本费，怎样通过管理方法基金赚钱?」这也是 Custodia Bank 创始人兼 CEO Caitlin Long 对比特币现货 ETF 减费潮提出的疑问。

Morningstar 全世界 ETF 负责人 Ben Johnson 还表示，「世上没有免费午餐。假如你免费领取一些东西，那样你很可能会根据付费购买别的东西来补贴它」。一般而言，零费率 ETF 可以通过向顾客外借个股、市场销售同类产品或者提供相对较低的现钱股票基金贷款利息去赚钱。但比特币现货 ETF 会不会遭遇那样的情况呢?发行商会采用什么方法赚够那一部分盈利?不为人知。

低费率还导致了 Tether 与 VanEck 战略顾问 Gabor Gurbacs 的顾虑：「在我赚非常少乃至挣不到钱的时候会非常害怕。外国投资者会寻找其他挣钱的方法(证券借贷、交易等)，我个人喜欢事先扣除更高花费，同时提供明确和可持续发展的激励机制。如果可以的话，深入分析总持有成本。但 ETF 费率战并不是这样。人们喜爱见到数是低。」

自然，全部的担忧在 ETF 根据眼前都变得不尽人意，毕竟大家在见证历史。美国每通过一个 ETF 都带来了万亿级其他朝阳行业，比特币总市值现是 8000 亿美金，重回亿美元总市值，为更多人给予美国国债以外的多元化投资挑选，没有比这便令人兴奋的了。