现金申购模式的比特币现货ETF不会吸引更多机构入场！

美国证券交易委员会(SEC)现阶段正对着13档比特币现货ETF申请办理进行核查，包含想将旗下比特币信托GBTC转换成比特币现货ETF的灰度值(Grayscale)、贝莱德(BlackRock)、富达(Fidelity)..等一众资产管理大佬。

最近SEC已在与多家出版商紧密会面，并明确规定采取「现金申购/赎回模式」，而非受出版商追捧的实体申购/赎回模式：一切谈及实体申购/赎回模式内容，都需要从申报文件中删掉，而且一切不能在29日前进行文档最后变更的出版商，将不会进入在1月初第一批批准公开发行的比特币现货ETF队伍。

投资分析师：现金申购模式的ETF不容易吸引组织进场

尽管种种迹象表明再加上SEC也释放积极主动信号，让比特币现货ETF在1月初通关的期望再次提升，但是其只允许现金申购/赎回模式的相关规定也引发了投资分析师对BTC前途的怀疑。

比特币王国–萨尔瓦多总统的咨询顾问Max Keiser昨(27)日就在社交平台上X(原Twitter)上对于女股神Cathie Wood先前接纳CNBC采访的时候公开发表「若比特币现货ETF通关，将吸引组织进场」这一观点表明辩驳，觉得木头姐这见解是一种欺诈，在他看来：全部由现金建立的比特币现货ETF都不过是投资人跟踪BTC价钱的代理工具，并不能真正得到现货BTC。

对于此事，彭博ETF投资分析师Eric Balchunas也表示同意：假如比特币现货ETF只能用现金建立，而不是由实体BTC建立，那样绝大多数非数字货币圈内人士，特别是管理着33兆美金的传统银行，都不会有任何新动作。实际上她们(组织)更倾向于为此获得美金，她们只是为了得到曝出与流量(这的确给Cathie Wood机遇)。

现金建立/赎回 vs 实体建立/赎回差别?

在现金申购模式下，受权参加者(APs)用到现金来创建或赎回比特币现货ETF的市场份额，这就意味着受权参加者将为ETF股票基金给予现金，私募基金经理用这种现金选购比特币。

这类模式影响是，可能增加与现金流动性有关的成本和税收多元性，由于涉及现金买卖，可能有收入税问题。除此之外，现金赎回会严重影响ETF与比特币具体价格行情间的跟踪精准度。

但是，如果是在实体申购模式下，受权参加者(APs)用到具体的比特币来创建或赎回比特币现货ETF的市场份额，这就意味着受权参加者会把比特币直接交给ETF，从而获取创好的ETF市场份额，或在赎回时，将ETF市场份额换为相应数量的比特币。

这类模式影响是，防止了因为现金买卖而引起的纳税问题，而且能更好的维持ETF资产和比特币价格行情中间的一致性。