香港宣布开放比特币现货ETF 比特币牛市什么时候来

2023年 12 月 22 日，在香港中国证监会《相关中介的虚拟资产各类活动联合行动通函》(下称「协同通函」)与《相关中国证监会认同私募投资虚拟资产的通函》(下称「股票基金通函」)，并且表示「备好接纳虚拟资产现货 ETF 的肯定申请办理」。那在香港发行比特币现货 ETF 必须满足什么监管政策?不久的将来会带来什么危害?下面我们就做深入分析。

一、虚拟资产现货 ETF 发行标准讲解

总体而言，新产品的发行必须满足「《香港单位信托及互惠基金守则》+《协同通函》+《股票基金通函》」三个管控文件信息规定。前一个文档主要包括传统式监管政策，由于香港的 ETF 主要是以单位信托(Unit Trust)为基本发行媒介，自然近些年也出现了以开放型基金型公司(OFC)为依托发行的 ETF, 接下来我们不展开详细介绍。有关《协同通函》，则重点介绍了相关虚拟资产分销商(Distribution)、买卖(VA dealing)、资产管理(asset management)或咨询(advisory)的监管政策，范围涵盖比较广泛，所以我们只详细介绍涉及到 BTC 现货 ETF 的相关政策一部分。有关《股票基金通函》，其规定了监管范围是 (1) 面向公众发行，(2) 将股票基金总资产使用价值 10% 及以上投向虚拟贷币基金，比特币现货 ETF 包含以内，所以我们也会做主要介绍。

从细节入手来看，发行要求如下：

1. 发行人资质证书

有别于国外 SEC 对比特币现货 ETF 的发行人资质证书并没有明文规定，中国香港 SFC 对发行男人做了比较严格的监管规定---发行虚拟资产基金产品的资管公司必须满足以下三个条件：

有较好的监管合规纪录。这就意味着有不良信用记录的资管公司基本被拒之门外，对于刚开设没有多久资管公司，则面临一定的不确定因素。因而，在港老牌资管公司在发行 BTC 现货 ETF 上有着一定优势。

企业最少有一名有虚拟资产及相关产品管理经验的合格职工。

企业需要拥有提升的 9 车牌。即发行企业必须满足《适用管理方法投向虚拟资产的投资组合的具有发团活注册网站相关条款及条件》，需注意文件内容在 2023 年 10 月进行了修改，减少了申请资格和难度系数。

2. 最底层资产规定

依据通函要求，虚拟资产现货 ETF 的底层资产一定要现阶段香港具有交易中心上能够零售客户买卖交易虚拟资产。这就意味着如今在香港能够发行 BTC 和 ETH 二种虚拟资产的现货 ETF。

3. 投资建议

虚拟资产现货 ETF 是被动基金，所以在投资建议上没有太多规定。但要注意的是，通函强调股票基金不可以杠杆炒股。在贝莱德的 BTC 现货 ETF 发行文档中提及了 Trade Credit Lender 这一角色，为 ETF 在一些情景中给予贷款业务。这一角色在香港有可能被严禁。

4. 现货虚拟资产的申购赎回与交易

如今在香港发行虚拟资产现货 ETF，容许选用现钱(Cash Model)和实物(In-Kind Moder)两种形式。主要原因是，美国目前对虚拟资产交易网站并没有专门的政策法规加强规范。假如接纳实体申购赎回，那样犯罪分子可以通过直接使用 BTC 认购 ETF 的形式做到洗钱的目地。但香港，具有交易中心都会要求达到《打击洗钱条例》，向平台充转币都要经过层层 KYC/AML 审批，因此通过具有交易中心去进行实体申购赎回可有效避免国外市场存在的困难，但是这也为香港市场增加额外的规定：

· 现钱申购赎回规定香港具有交易中心中进行，但能是场内交易(On-platform)还可以是场外交易(off-platform);

· 实体申购赎回规定先把虚拟资产转到中国香港具有交易中心或是 HKMA 承认的金融企业(Authorized Financial Institutions, AIs)及其附属企业;

· 参加申购赎回的交易者(PD)必须拥有提升的 1 车牌。

5. 代管

与交易相近，虚拟资产规定第三方单独代管，而且托管商一定要中国香港具有交易中心或是 HKMA 承认的金融企业及其附属企业，除此之外还要满足以下分配：

存管账户一定要和资管公司的自己帐户分离;

绝大多数资产放置于冷钱包中，一小部分放置于热钱包中以便申购赎回;

公钥安全性存放，规定公钥务必储存在香港，有效预防外界进攻及适度备份数据。

6.公司估值

在市值层面，SFC 展现了随性的一面。用以估值计算的指数编制没有要求仅列入中国香港具有交易中心，能是海外关键交易中心。在指数服务提供商上没有特殊限定，仅规定信誉良好。

7. 隐患公布和投资讲座

这部分《协同通函》和《股票基金通函》均有涉及，《股票基金通函》主要涵盖在发行文件或财务报告风险公布上;《协同通函》主要用于分销商环节风险性公布规定。自然2个通函都分别规定发行方与分销商方进行投资讲座。

8. 审核制

依据《股票基金通函》规定，提前准备发行或是计划中将股票基金总资产使用价值 10% 及以上投向虚拟贷币基金，必须事先征求 SFC 建议并被批准。

9. 投资人限定

依据《协同通函》规定，虚拟资产有关产品销售务必符合规定司法管辖区的需求，即虚拟资产现货 ETF 严禁向中国大陆投资人市场销售。

二、将来分配

从本文能够得知，有关香港虚拟资产现货 ETF 的相关政策，其重要程度表现在两方面：

一是确定了香港市场对虚拟资产现货 ETF 的监管措施。有别于国外 SEC 的监管措施不清楚造成有关 BTC 现货 ETF 的审批经过半年之后并未进行，香港证监会对有关基金产品的发行资质证书、虚拟资产的交易代管等都做出了具体规定。

二是有别于国外 SEC 只可以现钱申购赎回(Cash Model)，中国香港 SFC 明文规定现钱申购赎回和实物申赎(In-kind Model)都已经被容许(主要原因下文剖析)。这将导致香港 BTC 现货 ETF 相对于欧美国家同行业更有优势。

因而，小编分辨，如今在香港发行比特币现货 ETF 已经是「万事俱备只欠车风」，关键管控阻碍早已清除，剩下来的主要是一些专业性基础问题，亚洲地区第一支比特币现货 ETF 有望在未来没多久落地式中国香港。