GBTC 转换为现货 ETF 到底意味着什么？

在 Grayscale，对于我们来说国外监管部门准许现货BTC ETF 是「什么时候」问题，而非「是不是」问题。我们依然致力于将 GBTC 做为现货BTC ETF 在 NYSE Arca 发售。 尽管时刻表实质上是不确定的，但憧憬未来，我们跟 Grayscale 首席法务官 Craig Salm 和首席运营官 Edward McGee 进行了座谈，回应投资者和其它投资者有关 GBTC 等商品在证券交易所上市的操作流程和影响一些常见问题，包含 GBTC 在 NYSE Arca 上架的步骤，及其 GBTC 做为 ETF 买卖对投资者意味着哪些。

问：最先，能够给简述一下 ETF 的一般运作模式吗?

答：ETF 是一种投资理财产品，其股票在政府证交所(比如 NYSE Arca、Nasdaq或 CBOE)买卖交易。 ETF 能够同时开展股权加持和赎出，旨在帮助 ETF 的股权根据其看涨期权或持有其价值(通常称为净资产总额或 NAV)买卖交易。

被称作受权参加者 (AP) 的投资者(通常是经纪人外汇交易商，比如拥有一些注册资质银行或交易企业)，其功股票成交价高过 ETF 净资产总额时，被鼓励建立 ETF 股票，或是其功股票成交价小于 ETF 净资产总额时，被鼓励赎出 ETF 股票。

ETF 产品构造的创新点在于其具备对冲套利体制，可以不断加设或赎回份额去解决股权溢价和折扣率。

最重要的是，在 ETF 模式下，GBTC 的股票预计更密切追踪比特币的价格，这意味着 GBTC 股价一切股权溢价或折扣率预估都会消失。 截止到 2023 年 11 月 29 日，GBTC 的资产管理规模为 234 亿美金，其买卖折扣优惠为 8.09%，即 18.9 亿美金。 这意味着，假定现阶段折扣优惠消退，GBTC 在 NYSE Arca 发售甚至成为 ETF 后，将采取对冲套利体制为投资者释放出来约 18.9 亿美元使用价值。

问： 假如 SEC 给予适当的管控准许以容许现货BTC ETF 进到国外市场，GBTC 会有什么?

答：GBTC 股票的创建将依据 1933 年证券法根据 S-3 表格上的注册申明在 SEC 申请注册。 GBTC 股票的赎出预计依据 SEC 以前对于具有类似特点的商品授予 M 规章免除开展。 从而为 GBTC 给予与此同时创建和赎出的重要准许，确保在 GBTC 股票价格与 GBTC 净资产总额中间存在任何股权溢价或折扣优惠时进行套利机会，从而使得 GBTC 可以更加密切地追踪其基础资产比特币的价值。 一旦 SEC 准许 NYSE Arca 的 19b-4 标准申请办理，GBTC 也将从 OTCQX 升级成 NYSE Arca。

GBTC 早就都做好了做为 ETF 运转的提前准备。 在取得适度严格监管审批后，Grayscale 将立即与大家合作伙伴协作，将 GBTC 发布至 NYSE Arca。

问：假如 SEC 准许现货BTC ETF，并允许 GBTC 在 NYSE Arca 发售，GBTC 投资者需要做哪些?

答：GBTC 投资者无须做出任何行为。 当投资者在 NYSE Arca 上市以来查询所持有的 GBTC 股票时，他只会看到这样的股票在 NYSE Arca 发售，而不是去 OTCQX 价格。 GBTC 将保留同样的股票编码 (GBTC) 和同样的 CUSIP，投资者还将继续能以公开市场操作价钱交易 GBTC 股票。

问：当 GBTC 升级成 NYSE Arca 时，我该了解哪些税收危害?

答：不容易。GBTC 在 NYSE Arca 的上市不容易组成应纳税额事情。